东北制药：正经历“蜕变”的老牌国有药企

　　如今，为了有效提升产品质量，为了谋求产品的创新，越来越多的医疗产业绞尽脑汁寻求一个新的突破。而东北制药作为一家老牌国有药企,正在进行一场蜕变。

　　东北制药总厂创建于1946年，是东北制药集团股份有限公司的核心企业，是我国最大的以化学合成为主、兼有生物发酵和制剂产品的综合性制药工业企业之一，是中国医药产品重要的生产和出口基地。企业资产总额达35亿元，现有员工6000余人，年销售收入20亿元。

　　坚持可持续发展，实行扁平化管理改革

　　作为制药工业企业，东北制药总厂始终以可持续发展作为企业发展的最终目的。企业高度重视环境保护管理工作。2013年原沈阳市政府研究室主任魏海军出任公司董事长,对东北制药进行大刀阔斧改革,调整组织结构,精简人员,实行扁平化管理。公司在原料药,制剂,医药商业的基础上,新增加生物医药和制药工程产业。我们认为东北制药正处于行业和公司的双拐点,2013年将成为改革元年。

　　新产业，新机遇，以求提升估值空间

　　东北制药总厂各产品均已通过国家GMP认证。产品质量均符合《美国药典》、《英国药典》等最新版本标准。企业早在1999年即获得了国际标准化组织制定的ISO9000族标准这一权威质量体系资格认证。

　　为了努力迎接新的利润增长点，东北制药集团有限公司正在培育生物医药和制药工程。另外，据了解，本溪生物在去年底获得乙肝病毒和艾滋病病毒检测试剂盒注册批件,未来新产品将陆续推出。在控制药占比的大背景下,IVD产业具有更快增长的潜力。为了实现企业经济实力和运行质量进一步提高，公司一旦能转型成功,将提升估值空间。

　　聚焦创新理念 统领核心品种

　　近几年来，东北制药总厂大力推进机制创新、管理和技术创新，尊重知识、尊重人才，以创新工作统领全局。

　　作为中国重要的医药生产企业之一，东北制药总厂具备强大的生产能力，企业年生产原料药达3万多吨。目前，核心品种整肠生、磷霉素、麻精产品均为基药品种,享受基层市场的快速增长,低价麻药最高零售价上调,有利麻精系列产品利润的回升。整肠生和氨丁三醇为新入选国家基药品种,后续效应将逐步体现。核心品种或为独家品种,或为国家管控,面临竞争并不激烈,招标价格大幅下跌概率小。

　　预计VC价格有望扭亏上升空间

　　东北制药总厂单条维生素C生产线全球最大。因此，VC价格一直是影响东北制药业绩的重要因素。基本上，VC价格战是以五年为一个周期,价格低谷持续3年左右,目前正处于下跌周期的末尾。中小VC企业不堪价格低迷,部分产能已开始退出。因此，据不完全数据评估，今年VC原料药业务扭亏将是大概率事件。

　　东北制药集团盈利预测:

　　东北制药集团企业拥有以主要原料药为基础，深加工饲料添加剂和兽药的生产基地。相比较东北制药正面临VC行业拐点和公司转型的关键时期，通过调理管理基础，业绩和估值有望实现双提升。我们预测公司2013-2015年EPS分别为-0.28,0.34和0.57元,基于公司业绩有望出现反转,首次给予“增持”评级,目标价为10元。

　　未来，东北制药总厂将凭借自身在生产、科研和市场上的优势，与社会各界加强交流与合作，为中国医药事业的发展和人民的健康事业做出更大的贡献。